棉花时代的母公司强健医疗(300888.SZ)正式登陆创业板。稳健医疗公司公开发行的股票为5000万股，发行价为每股74.30元。截至昨日收盘时，强劲的医疗股稳定在126.25元，市值升至538.45亿元。

强健医疗用品有限公司(以下简称"强健医疗")成立于2000年8月24日，控股股东为鲁棒集团有限公司，持股比例为68%，董事长为李建全，红杉新元、康盛投资和康信投资分别占8.0892%、5.0109%和2.6576%。

强健医疗公司拥有三大品牌：优胜强健医疗、棉花时代和金良生活。其中，优胜稳健医疗主要从事纱布、棉签等医用敷料的研发、生产和销售；棉花时代主要面向大众消费市场销售棉花产品；金良生活主要面向化妆品、个人护理、体育等零售领域。

直到2020年，大众消费市场上最知名的品牌是棉花时代，棉花时代在全国拥有240多家直营店，曾经是该公司业绩增长的主要推动力。

招股说明书显示，2020年上半年，稳定医疗实现营业收入41.8亿元，比去年同期增长98.52%，恢复母亲纯利润10.32亿元，比去年同期增长348.92%。

在2000年成立强健医疗公司之前，李建全早在1991年就开始在珠海从事纱布、棉签等医用敷料的研发、生产和销售。从那时起，为了扩大规模，李建全最终搬到了深圳。但直到2003年SARS爆发后，强有力的医疗保健才开始真正增长。

据"广州日报"报道，李建全表示，SARS疫情首次使口罩变得紧绷。由于SARS病毒颗粒是纳米的，普通纱布和无纺布面罩不能提供良好的防护，稳健的医疗手段在口罩上加入了熔喷布，这种高质量口罩迅速占领了市场，并以强健的医疗方式赢得了良好的声誉。

然而，这并没有把健全的医疗保健带到敲响警钟的地步。

早在2005年12月，强健医疗就试图在美国资本市场登陆。2012年12月，由于美国资本市场估值偏低和流动性差，美国资本市场被私有化和退市。2017年10月31日，中国首次召开了强健的医疗保健会议，但并不是因为一系列问题，比如间接海外上市、退市、内部控制缺陷、资本增加和股票支付定价不合理。

直到今年六月二十三日，深圳证券交易所才宣布，创业板注册制度是第二批接受IPO的企业，其中有稳定的医疗服务，只是再一次尝试利用被面具吹起的东风上市。

另一方面，口罩也可能对强健的医疗保健未来的表现构成风险。

根据招股说明书，随着防疫防疫技术的进步、防疫材料的生产能力和竞争力的提高，医疗防护产品的销售是否继续大幅增长存在一定的不确定性，短期内净利润增长的风险是不可持续的。

此外，就棉花时代的品牌而言，竞争的加剧是它必须正视的挑战。以棉软毛巾为例，棉花软毛巾在棉花时代推出后，许多品牌纷纷效仿，棉花软毛巾市场已经有了很多参与者。如果棉花时代不能保持较强的研发能力和营销能力，就不利于其品牌优势的维护。就渠道而言，棉花时代的电子商务销售集中在一些平台上，比如天猫(Tmall)和京东(JD.com)，而且有高度集中的风险。