有进有退，罚当其过，资本市场方能成为一池活水。资本市场的规范完善并非一蹴而就，在“全链条”的改革当中，要“立体化”完善追责体系，正本清源、去疴除弊，坚决维护良好的市场环境，方能为实体经济发展作出更大贡献。

新华每日电讯评论员徐金鹏、孙飞、吴燕婷

近来，在境外上市的瑞幸咖啡涉嫌虚假交易22亿元恐被摘牌，曾经的A股“白马”康美药业财务造假数百亿元、受到60万元罚款。一系列资本市场违法大案形成不同法律后果，引发业界人士讨论。今年全国两会期间，不少代表委员不约而同提议完善刑法规则，加重欺诈发行等违法行为量刑，受到市场关注。

严惩资本市场违法犯罪，是当前稳步推进注册制改革的重要举措。证券发行注册制已作为一项资本市场基础性制度写入新证券法。在科创板上市企业破百之际，创业板改革方案也于4月下旬出炉，中国资本市场深刻变革的征程再次迎来关键节点。

注册制实行前端市场化准入，对便利企业融资，提升市场活跃度大有裨益。但若对欺诈发行等犯罪处罚力度不够，可能导致相关案件数量进一步上升，甚至影响改革成效，阻碍改革进程，影响资本市场服务实体经济能力。

资本市场发展必须坚持市场化、法治化原则，依法诚信经营是最基本的市场规矩。然而，近年来资本市场欺诈和造假大案时有发生。康德新、康美药业财务造假案，五洋建设欺诈发行债券案等更是受到社会广泛关注。这类违法行为的背后，是较低的违法成本对其威慑有限，甚至催生劣币驱逐良币现象。如欺诈发行案件涉众性强、影响恶劣，但现行刑法刑期设置最高为5年，难以起到充足的惩治、震慑和防范效果。

随着新证券法3月正式实施，违法行为行政处罚、民事赔偿力度已大为加强。如信息披露违法的顶格处罚已由60万元，大幅提高至1000万元。但不少业内人士认为，现行刑法的相关规定仍不能完全反映证券犯罪的社会危害性，刑事处罚力度不够，也未能与新证券法规定的行政处罚责任相匹配，可能制约资本市场长期健康稳定发展。

近期，国务院金融稳定发展委员会多次强调，坚决打击各种造假和欺诈行为。严惩重罚各种欺诈和造假行为，已为民之所盼，政之所向。有全国人大代表也提出，建议将欺诈发行犯罪调整纳入“金融诈骗罪”范畴，将最高刑提至无期徒刑，提高罚金额度，以此补齐刑罚短板。

在调整具体罪责规定的同时，立体化的民事、行政、刑事追责体系也亟待完善。实际上，在新证券法修订过程中，暴露出法律制定与市场发展之间存在一定的滞后性；在法律执行过程中，也存在过于看重短期需要、下位规则空白、缺少对配套法律法规及时进行系统更新的机制等问题。更长远来看，资本市场发展变化较快，制定相关配套修法机制需要引起重视。

有进有退，罚当其过，资本市场方能成为一池活水。资本市场的规范完善并非一蹴而就，在“全链条”的改革当中，要“立体化”完善追责体系，正本清源、去疴除弊，坚决维护良好的市场环境，方能为实体经济发展作出更大贡献。