北京和众汇富：这个龙头，今年有潜在上涨空间

一、盘面

周五调整的有点厉害，多少有些出乎意料，短期一下子显得不是那么乐观。现在看下来，只要计算机AI等概念股吸引了市场的资金，其它板块往往表现就不好，总盘子就那么多，周五成交量又降到了7000亿，交易不活跃，增量资金不多，想涨起来就难。

短期很难判断，咱们还是看中期维度，也就是继续给大家打打气。

A股个股目前的市净率中位数是2.65倍，处于33%的中低等水平。市净率中位数的意思，就是将A股所有个股的市净率数据导出来，从高到低排序，最中间那个值是2.43倍。它是一个很不错的大周期择时指标（比指数的市盈率要好），用来把握A股牛熊，在大熊市尾期要勇敢进场，在大牛市尾期要善于离场。

假设每个月判断A股市净率中位数，当降低到10%以下买，高于90%以上卖，按这个模型来交易，每年能赚15%，如果不择时，死抱着不动，年化收益为5%。

以上是看全部A股的市净率，如果只看最优秀的沪深300的话，当前市净率是1.41倍，处于2009年底以来的23%的中低水平。回顾历史，如果在这个估值附近买入，那么1年后最差的情况是跌17%，最好的情况是涨72%，中性情况是涨16%。

按如果不择时，也就是每月平均定投沪深300指数，那么年化收益率8.2%，这和美股近百年的回测数据是一致的。主要大国的股指，股价的年化涨幅主要也是在5%-10%这个区间，远远跑赢通货膨胀。

二、宁德时代

北向资金最近持续在加仓宁王，股份占比从7%上升到了8.8%，2个月加仓了25%。北向资金2022年上半年是减仓的，从2022年四季度开始加仓，这主要是因为2022年上半年股价高，而四季度开始股价低。

估值面上，目前市盈率近40倍，处于历史18%水位，中位数是66.6倍；

市净率6.86倍，历史38%水位，中位数是8.54倍。

所以直观印象是，目前的估值不高。 

由于锂电池过去几年是爆发期，未来成长速度会变慢，所以未来市盈率也会下降，过去的高市盈率不能作为参考。所以用市净率的做参考会更好一些。预计2023年的净资产能达到是1700亿，乘以8.54倍的历史中位市净率，合理市值14800亿，合理股价600元。

如果按照巴菲特的股东价值折现法，按照未来10年利润增长，悲观20%、中性22.5%来进行计算，得出2023年的悲观估值483元（29倍PE，11794亿市值）， 中性估值609元（36倍PE，14876亿市值）。

目前股价405元，市值9900亿。

因此，综合上面2个方法，2023年合理估值可能在600元左右，合理市值可能在1.5万亿左右，涨幅空间有50%。最后再保守一些，打个6折，30%的空间应该是有的。

三、美元周期

今天的视角放的比较大，那么最后一部分，咱们就聊聊历史上的美元周期，大家可以从更宏大的视角看下当今世界所处的历史环境。

1971年12月，时任美国总统的尼克森颁布法令，宣布美国美联储拒绝向国外中央银行出售黄金，至此美元与黄金挂钩的体制名存实亡，全球主要货币进入全面自由浮动的时代，称为“后布雷顿森林时代”。

如下图所示，自那以来，美元指数在这一自由浮动时期，其实经历过三轮比较明显的超级周期——涵盖三轮完整的美元上升周期和两轮完整的美元下降周期，而眼下我们很可能正处于第三轮美元超级周期的关键转折点。

很多人对于美元上升周期中发生的事情往往更为印象深刻，因为此时往往伴随着一系列经济和金融危机的发生。

例如，在第一次美元超级周期中，拉美债务危机被迅速引爆，当时为摆脱史无前例的“大滞胀”，前美联储主席沃尔克采取了空前绝后的激进加息行动。

第二次美元超级周期则伴随着1997-1998年亚洲金融危机的爆发。

而对于美元下降周期里会发生些什么，许多人可能没有太多概念。但如果进行反推，其实也能找到一些例子。从历史来看，在美元下降周期里，非美股市的表现要明显强于美国股市，尤其是新兴市场，反之在美元上涨的年代里则表现滞后。

这其实不难理解，美元的下行周期通常都伴随着巨额美元流出，这使得非美市场可以获得更多固定投资，进而促进工业产能在国际间转移。同时在美元下行周期内，由于催生了新兴市场的设备周期和库存周期，新兴市场一般相对于发达市场有着更为显著的超额收益。

美国投资者在此期间也会更想要“出海”——当将海外利润兑换成所在国货币时，美元贬值对他们有利。

美元贬值环境下：会有哪些绝佳投资方向呢？券商做过统计，从历史经验看，美元见顶后一年时间内，从弹性上看，新兴市场的股市、原油和工业金属（例如铜）更加具有吸引力。此外，黄金的空间也比较大，因为有经济衰退风险的加成，黄金的行情会启动得更早。

当然，历史不会简单的重复，但一些大的思路和方向，依然很有参考价值。至少未来一两年可能出现的经济复苏和美元拐点，叠加当前不算高的估值，对股市都是利好因素。

文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!